资本充足率、投诉处理及运营韧性要求均已定稿。为已获授权的运营商提供的实务解读。
第二阶段涵盖的内容
MiCA的技术标准是分阶段发布的。第一阶段涵盖加密资产的分类，以及资产参考代币（ART）和电子货币代币（EMT）的信息披露要求。第二阶段则涵盖CASP授权的运营要求：资本充足率、组织架构要求、投诉处理及业务连续性。2026年8月的草案是已定稿的正式文本，欧盟各国监管机构（NCA）目前正据此执行。对于在过渡期内取得CASP资格的运营商（即由国家层面注册资质平移为CASP身份的机构），第二阶段标准将自下一个年度审查周期起适用。在要求持牌机构更新合规安排方面，立陶宛央行（FI）是执行较为积极的监管机构之一。
资本充足率——发生了哪些变化
第一阶段下的基础资本要求为5万至15万欧元，具体取决于服务类型。第二阶段引入了一项浮动叠加机制：按年计算，取”固定最低资本”与”固定管理费用一定比例”两者中的较高值。对于收入可观、业务活跃的CASP而言，实际资本下限会随业务增长而提高。该计算方法以上一年度的固定管理费用为基础，由此产生一年的滞后期，可能导致快速增长的运营商资本要求出现骤增。第二阶段还明确规定，相关资本必须以符合所在国资本充足率框架下一级资本（Tier 1）标准的工具持有。
浮动叠加机制是大多数现有CASP持牌机构尚未准确测算的变化。一家管理费用为200万欧元的企业，其资本下限将远高于15万欧元的最低标准——根据服务类别乘数的不同，通常在50万至75万欧元之间。GSS Legal — MiCA业务团队
投诉处理与运营韧性
第二阶段引入了正式的投诉处理框架：CASP须在其官网上公开发布书面投诉处理政策；为欧盟居民客户设立专门的投诉渠道；15个工作日内确认收悉投诉；35个工作日内完成解决的目标时限；并按季度向监管机构（NCA）报送投诉数据。运营韧性要求也大幅收紧——CASP必须维持经过测试的业务连续性计划、与《数字运营韧性法案》（DORA）相衔接的技术与网络安全风险框架，并须在发生重大运营事故后4小时内向监管机构报告。部分在DORA对加密资产的覆盖范围明确之前就已取得CASP授权的运营商，目前正在对其信息通信技术（ICT）风险框架进行补充完善。
旅行规则（Travel Rule）的衔接
第二阶段确认MiCA的旅行规则要求与FATF标准保持一致：对于所有金额超过1,000欧元的转账，CASP必须收集并传输付款人和收款人信息。在CASP之间的转账中，信息传输必须采用机器可读的自动化方式——过渡期内使用的人工变通方案已不再符合合规要求。对于向非托管钱包转账且金额超过1,000欧元的情形，运营商必须采取基于风险的措施，并取得付款人的自我声明。
对现有CASP持牌机构的影响
对于在过渡期内获得授权的CASP而言，监管机构的年度审查周期正是第二阶段合规评估的触发节点。立陶宛央行已通知持牌机构，将在2026年8月生效日期后的首次年度审查中评估第二阶段合规情况。合规缺口通常集中在三个方面：浮动资本的重新测算、与DORA相衔接的ICT风险框架，以及投诉处理基础设施。对于目前处于申请流程中的运营商，各国监管机构已表示，2026年9月之后提交的申请将不再接受按第一阶段模板准备的申请材料。
运营商现在应采取的行动
现有CASP持牌机构应立即采取三项行动：依据最新年度账目，按第二阶段的浮动叠加机制重新测算资本下限；委托专业机构，对照DORA第6条的要求对ICT风险框架进行差距评估；并在下一次监管审查之前，将投诉处理流程形成书面文件并对外公开。对于处于申请流程中的运营商，应确认正在准备的申请材料符合第二阶段标准，而非2026年年中前仍广泛流传的第一阶段模板。
